Impact des Transferts de Fonds sur le Taux de Change Réel Effectif en Tunisie

What is it about?

Les transferts de fonds vers la Tunisie constituent une source de devises non négligeable, Ils ont augmenté d’une manière rapide notamment la dernière décennie. Ces devises engendrées par les migrants tunisiens, peuvent causer le phénomène de syndrome hollandais. Le but de ce travail est d’étudier l’impact des ces transferts sur taux de change réel effectif c’est-à-dire de tester l’existence du syndrome hollandais. Pour répondre à cette problématique, nous avons analysé la revue de la littérature de la théorie de syndrome hollandais appliquée sur plusieurs pays en développement. Nous avons trouvé des effets différents de l’entrée massive de devises étrangères : des effets ambigus (Vargas-Silva ; 2007), des effets positifs (appréciation du taux de change réel) (Grabel, 2008 ; Bourdet et Falck, 2006 ; Amuedo-Dorantes et Pozo, 2004 ; Makhlouf et Mughal, 2010 ; Lartey et al., 2008) et des effets négatifs (Mongardini et Rayner, 2009 ; Rajan et Subramanian, 2005). Le modèle du taux de change réel effectif d’équilibre est inspiré des travaux de (Montiel, 1999; Hinkle et Montiel, 2001 ; Baffes et al., 1999 ; Edwards, 1989 ; Elbadawi et Soto, 1994) qui estiment le TCRE en fonction de ses fondamentaux. Cette approche est développée pour le cas d’un petit pays (Tunisie). Le TCRE d’équilibre est exprimé en fonction de ses variables fondamentales apparemment principales pour la Tunisie à savoir la productivité, les termes d’échange, la consommation publique, les Investissements Directs Etrangers, les transferts des fonds des travailleurs à l’étranger, l’ouverture commerciale et la position extérieure nette. Notre étude s’étale sur la période [1975, 2009]. Les données statistiques ont été collectées à partir de plusieurs ressources et bases de données. Après les tests de racine unitaire avec rupture, nous avons effectué une estimation de la valeur d’équilibre du TCRE du dinar tunisien de long terme déterminé par le modèle d’Edwards ci-dessus par l’intermédiaire des relations de co-intégration avec ruptures structurelles sur les méthodes de Johansen et al. (2000) et de Saikkonen et Lütkepohl (2000) et Saikkonen et al. (2004). Le premier résultat trouvé est qu’une augmentation de 1% du ratio des transferts de fonds sur le PIB provoque une appréciation de TCRE d’équilibre de 0,39 %. Ce qui confirme l’hypothèse de syndrome hollandais dans l’économie tunisienne. Le deuxième résultat concerne le mésalignement du taux de change réel qui n’est autre que la différence entre le TCRE d’équilibre et le TCRE observé. Lorsque la valeur de mésalignement est positive, le dinar tunisien est sous-évalué. Dans le cas contraire, le taux de change est sur-évalué. Nous avons constaté qu’avant l’adoption de Plan d’Ajustement Structurel (PAS) en 1986, la déviation du TCRE par rapport à sa valeur d’équilibre est très importante (en général une surévaluation du dinar tunisien). Après le PAS, le dinar tunisien a connu des comportements inverses en enregistrant en grosso modo une sous-évaluation dont le taux moyen de Mésalignement de la période [1986-2009] est de -2.8%. Nous avons prouvé clairement qu’après le PAS, le Taux de change réel est proche à sa valeur d’équilibre. En d’autres termes le TCRE est relativement stable et est globalement en ligne avec les fondamentaux.

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Why is it important?

Les apports de ce travail - Le test de l’existence du phénomène de syndrome hollandais. - La modélisation du taux de change réel effectif d’un petit pays (Tunisie) en fonction de ses fondamentaux en utilisant l’approche d’Edwards. - L’estimation des relations de co-intégration avec ruptures structurelles par l’intermédiaire de la méthode de Johansen et al. (2000) et Saikkonen et Lütkepohl (2000) et Saikkonen et al. (2004). - L’analyse des mésalignements du taux de change réel effectif de la Tunisie pendant une période importante de l’histoire du pays.